光伏行业去补贴是必然趋势,这将倒逼光伏行业成本持续下降,从而逐步走向平价上网。届时,新增装机量将从补贴驱动下的脉冲式增长,向渐进的内生增长转变,政策的指引和预判占比将逐步减小。光伏制造业的主线仍是技术进步,横向整合和技术进步可能是未来一段时间的主要机遇;光伏电站的消纳,必须在中国电力供需的大环境下解决,新能源运营的拐点,可能还需要等待。
补贴退坡是必然趋势:经济增长乏力,可再生能源附加基金征收难度在增大,财政补贴能力下滑;组件价格快速下降,运营商可能会出现过度补贴;竞价上网导致企业超额收益逐步减少,补贴退坡符合理性补贴。
光伏发电项目点收益率将回归理性,新政下对项目开发、投资成本与资金成本要求提高:超额收益逐步下降,新政下要保证合理的收益率需要出色的供应链管理能力,资金成本控制能力,同时项目“路条”价值将进一步下降。
新一轮抢装在即,长期国内需求趋于稳定:补贴下降力度较大,新标杆电价将于2017年执行,预计会有抢装效应出现;新政下的项目回报率整体稳中趋降,规模不受限的情况下对专业的投资者依旧具有吸引力,结合国家规划与整体减排压力,未来每年新增光伏装机总量范围将在10-20GW。
平价上网将会成为行业下一轮大发展的主要驱动因素,技术进步中长期都将是行业的主线:中、美、日装机量占全球68%,补贴明确下降的背景下,行业将会面临新的一轮成本下降潮,下一轮行业高速发展是全球范围内的平价上网带来的机会。但是,与上一轮依靠原料成本下降不同的是,这一轮将会更加依赖于技术点进步,高效电池片等领域可能出现比较大的技术进步。
投资建议:强烈推荐晶盛机电,审慎推荐隆基股份、福斯特、通威股份(农业联合推荐)、中来股份、京运通、阳光电源。
风险提示:电力需求持续疲软,制造业技术进步低于预期。
